9月好意思股的答复一直不好。近一个世纪内，9月不单是是好意思股平均答复率最差的月份，况且亦然独一平均答复率为负的月份，达到-0.78%。把视角扩大：在民众70个国度中，股市进展中位数和平均值最差的月份亦然9月。

就股票阛阓和外汇阛阓的联系而言，从畴昔5年好意思元指数的季节性进展来看，似乎9月是进展较好的一个月，而第四季度时常是好意思元指数进展最为恶运的阶段。投射到本年，若是好意思联储大幅降息，似乎好意思元指数也会进一步承压，这似乎也标明好意思股和好意思元汇率在这个9月会再度出现“分野”。

虽然，由于本年的情况较为额外——好意思联储可能会开启2年多以来的初次降息——以上的分析似乎显得挺挑升念念，即好意思元和好意思股会在9月之后再度分谈扬镳。但同期需要指出的是，在畴昔的几年中，好意思国一直处于加息周期中，畴昔几年体现出的季节性是否在降息周期中适用，仍然会存在一定的疑问。

好意思元指数在一个本应该强势的9月进展得较为抗击，这标明阛阓对于降息如故有很强的预期。一朝好意思元捏续走弱，那么这么的反季节性就会挑战将来更弥留的阿谁传统规则——也等于好意思元指数在第四季度时常进展会很差。

而若是好意思元确凿捏续走弱，那么就意味着好意思国经济约略率出现了问题甚而堕入零落，而这也可能会挑战好意思股在第四季度时常走势偏强的规则。

换句话说，这个9月，阛阓更需要磋磨好意思国经济的基本面问题。从经济磋磨的角度而言，劳能源阛阓的降温是一个值得警惕的早期预警信号，但若是多一组经济数据（比如说消耗）来印证，那么好意思国经济的远景走弱则会成为一个细目的宏不雅配景。

9月好意思股的答复一直不好。近一个世纪内，9月不单是是好意思股平均答复率最差的月份，况且亦然独一平均答复率为负的月份，达到-0.78%。把视角扩大：在民众70个国度中，股市进展中位数和平均值最差的月份亦然9月，莫得之一。

好意思股的这种季节性进展其实是反身性（越多东谈主投诚就越多东谈主这么作念，然后正向轮回）的一个适度国产 色情，其他的例子还有“卖在五月”（Sell in May and Go Away），“圣诞大涨”（Santa Clause Rally），“开年效应”（January Effect，指开年的1月份的股市进展很猛进度决定一年的股市标的）。

这世上蓝本莫得路，走的东谈主多了也就成了路。虽然季节性还有其他的证实，然而咱们觉得王人不如反身性的证实遵循合理。这与手艺分析为什么Work的旨趣有相似之处，手艺因循处画线的东谈主多了，也就有了因循。

若是把好意思股的季节性推上演去，咱们还会发现一些挑升念念的自得。

比如说，从标普500指数在畴昔五年的进展来看，尽管9月进展欠安，但接下来的第四季度时常会出现大反弹。映射到本年来看，尽管近期对于好意思国经济零落的担忧愈发加深，但若是好意思联储趁势降息、甚而有较大幅度的畅通降息，似乎也能够为股票阛阓提供助力。

虽然，今天咱们究诘的要点，是股票阛阓和外汇阛阓之间的联系。从畴昔5年好意思元指数的季节性进展来看，似乎9月是进展较好的一个月，而第四季度时常是好意思元指数进展最为恶运的阶段。

投射到本年，若是好意思联储大幅降息，似乎好意思元指数也会进一步承压，这似乎也标明好意思股和好意思元汇率在这个9月会再度出现“分野”。

虽然，由于本年的情况较为额外——好意思联储可能会开启2年多以来的初次降息——以上的分析似乎显得挺挑升念念，即好意思元和好意思股会在9月之后再度分谈扬镳。但同期需要指出的是，在畴昔的几年中，好意思国一直处于加息周期中，畴昔几年体现出的季节性是否在降息周期中适用，仍然会存在一定的疑问。

好多投资者会指出，那不如咱们去找一个访佛的降息周期来从头考研，这听上去很挑升念念。但事实上会疏远两个问题，第一，本轮好意思国的经济周期处于“去民众化”经过中，这是否与畴昔三十年的“民众化”情形访佛；

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第二，阛阓自己存在惯性，这也不错证实为什么畴昔5年会出现权贵的季节性，也等于说，即使阛阓的配景十足不同，阛阓的走势也可能不自愿出现叠加。就像一年四季，每当你午饭时刻走到楼下买午餐时，你时常会想阿谁牛肉饭确凿吃腻了，要换个口味了，但时常你临了如故选拔了牛肉饭。

说到这里，咱们似乎并莫得不断任何干于阛阓的问题。是，也不是。比如说好意思元指数在一个本应该强势的9月进展得较为抗击，这标明阛阓对于降息如故有很强的预期。到当今为止，好意思元指数在这个9月也曾下落了0.64%，这亦然2019年以来最差的进展（虽然，9月才畴昔一周），从这个角度来说，好意思元仍然有契机在将来几周内出现反攻。

一朝好意思元捏续走弱，那么这么的反季节性就会挑战将来更弥留的阿谁传统规则——也等于好意思元指数在第四季度时常进展会很差。而若是好意思元确凿捏续走弱，那么就意味着好意思国经济约略率出现了问题甚而堕入零落，而这也可能会挑战好意思股在第四季度时常走势偏强的规则。

换句话说，这个9月，阛阓更需要磋磨好意思国经济的基本面问题。

好多问题看似并扼制易找到谜底，但越低的利率（零落预期越强），也意味着财政不错更多发债，这对于经济的因循可能越强；同期，咱们也不错进一步印证，在经济降温的经过中，到底是劳能源阛阓目的、抑或是其他目的愈加具有“先验性”，到当今为止，劳能源阛阓降温可能是一个较为早期且明确的信号，这一目的的弥留性从历史上来说是可想而知的。

但就像咱们在今天的论说中究诘的“季节性”相同，大大量事情不会被肤浅叠加。因此，从经济磋磨的角度而言，劳能源阛阓的降温是一个值得警惕的早期预警信号，但若是多一组经济数据（比如说消耗）来印证，那么好意思国经济的远景走弱则会成为一个细目的宏不雅配景。

本文作家：周浩（S0880123060019）、孙英超国产 色情，源流：国君国外宏不雅磋磨，原文标题：《【国君国际宏不雅】鉴识老是在9月：好意思股和好意思元“分谈扬镳”？》

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